金融环境预判：未来金融环境--宽松

　　货币：从“松紧适度”到“灵活适度” 

　　2015年12月中央经济工作会议强调，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长。

　　2010年以来，中央经济工作会议确定的货币基调一直都是稳健的货币政策。2014年中央经济工作会议对货币政策的表述是“货币政策要松紧适度”。

　　对2015年中央经济工作会议定调的“灵活适度”该如何理解?东方证券首席经济学家邵宇表示，“货币总量还是保持稳定，至于什么时候增减，视具体的经济情况来调节，没有刚性指导政策。总体而言需要保持一个比较宽松的货币环境。”

　　交通银行金融研究中心高级研究员夏丹对中国房地产报记者表示，未来5年，在经济下行、房地产市场增速换挡大背景下，房地产行业相关政策将沿着增需求、促投资角度方向进一步向松调整。“若经济下行压力仍然较大，配套政策以宽松为主基调，那么房地产企业将享受到债券、股权等多元化融资渠道放开的红利，融资难度和成本下降，缓释行业整体利润率下行阶段的资金链压力。”

　　2015年以来，央行通过五次降息、四次降准后一年期存款利率差已降至1.5%，大型金融机构的存准率为17.5%。

　　“货币政策应保持稳健基调，以中性为主，利率基本降到底部了，再度宽松的空间和效果已不大。基于去库存，对房地产信贷还会有微刺激政策出台。”央行一位研究人员对中国房地产报记者表示。货币政策走向正如央行在2015年3季度货币政策报告中提到，既要防止结构调整过程中出现总需求惯性下滑，同时又不能过度放水、妨碍市场有效出清，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　夏丹则预计，在房地产市场需求侧，接下来将继续解除不必要的限制，减轻购房者负担，促进合理购房需求顺利释放：即向松货币政策和商贷利率优惠。在稳定人民币汇率的前提下，利用降息等宽松货币政策缓释经济下行风险，并起到同时降低开发商融资成本和购房者置业成本的效果。而银行贷款利率方面，在兼顾商业可持续的情况下，对于首套和改善性住房以及政策倾斜的群体扩大按揭贷款额度安排，进行差别性的利率优惠，加快审批放款速度。

　　二是加杠杆。即降低按揭贷款首付比例。短期内，非限购城市首套房商贷首付比例可进一步下调至20%，我国在2003~2006年及2008~2010年间都曾应用过这一比例，并且相较国际水平而言我国首付比例仍较高。而更长时间内，随着征信系统的逐步完善，在风险可控前提下首付比例可进一步下调。对于目前仍限购的城市，当人口进入压力与房价上涨压力缓解，首付比例亦可下调。