华润双鹤(600062)：大输液及0号将稳定增长，817和三合一继续放量
0号将稳定增长，儿科药品增长相对较好。0号在2012年几乎没有增长，2013年一季度渠道改革，销量下滑，二季度销售已经恢复，通过对渠道和终端梳理与改革，全年完成11片，虽然离11.5亿的销售目标略有差距，但老产品恢复增长利于公司业绩向好。预计2014年销量增长10%左右，基本保持稳定。儿科用药销售收入同比增长23%，重点产品珂立苏已突破亿元。
817和腹透产品增速较快，三合一14年有望放量。输液产品在2013年实现收入26.76亿元，同比增长9.59%，毛利率下降1.44%至40.03%。分地区来看，公司在华中、华南等地收入负增长，华北地区增长不足6个点，东北地区增长1个多点，而西南地区同比增长了近58%。817和腹透产品处于快速增长期，13年均实现翻倍增长。长富金山净利润率远远高出公司整体，2014年腹透病人建档有望增加50%左右。三合一二季度有望逐渐放量。
短期具有估值优势。我们看好公司输液产品的结构调整，直立式软袋、817和三合一，将成为公司有竞争力的输液产品。GMP改造淘汰了部分落后产能，未来输液行业有望逐步步入正轨，作为集团下的化药平台，公司未来存在并购预期。预计公司在2014年-2016年的EPS分别为1.53元、1.62元和1.76元，目前公司估值偏低，具有上升空间，维持增持评级。航天证券
华邦颖泰(002004)：医药、农药发展战略清晰，内生、外延确保高增长
内生+外延，预计16年医药贡献利润3.5~5.5亿元，复合增速超过40~65%：
过去医药深耕“皮肤+结核”两大细分领域：这两个医院占有率处在国内第一、第二位置，近年战略性切入OTC市场，确保现有产品保持20%左右的成长性；
新收购企业品种以及储备产品14年开始贡献：收购明欣获得利福布汀及他可莫司等优势品种；储备品种包括莫西沙星、甲泼尼龙、复方倍他米松、复方他扎罗汀等预计14年起陆续获批。预计16年贡献6000万以上净利润；
后续控股林芝百盛药业可能性较大：13年参股百盛药业28.5%股权，后续控股收购概率较高，百盛13年净利润1.6亿元，预计14~16年复合增速20%；
预计制药事业部14~16年净利润复合增长40~65%：13年医药事业部实现收入6.27亿元、净利润1.24亿元，预计16年制药事业部将实现净利润3.5~5.5亿元(取决于百盛并购比例)，其中14年预计实现2.2亿元，增80%。
国内外拓展+并购，预计16年农药贡献利润5~6亿元，年复合增速33~40%：
增发募投项目14年有望投产。上虞颖泰农药制剂项目满产之后，预计将贡献收入9亿元，新增税后利润0.95亿元。 盐城南方技改项目已投产：预计满产将实现收入3~5亿元，净利润0.5亿元。
杭州庆丰14年有望扭亏：13年庆丰因火灾停产亏损1746万元，目前已投产，并承接陶氏的产品订单，盈利逐渐恢复，预计增厚利润0.2亿元以上。
海外布局加强：公司在强化与国际巨头合作的同时，针对美洲市场，计划进入到制剂注册和销售业务，积极转向为国际化农药企业。
并购福尔和凯盛，业绩增厚：14年上半年有望完成并购，福尔和凯盛新投项目陆续投产，预计16年二者净利润合计将达到1.4亿元以上。
预计农药事业部14~16年净利润复合增速33~40%：13年农药事业部实现收入35.30亿元，净利润2.12亿元，预计16年净利润5~6亿元。
首次给予“审慎推荐-A”。药品领域深耕皮肤及结核，同时通过自主研发和外延并购进行积极扩张；农药方面加强产业链和国内外市场布局，步入发展新阶段。预计14-16年EPS分别为0.81元、1.07元、1.31元(增发摊薄后)，给予14年30倍PE，目标价24.3元，首次给予“审慎推荐-A”评级。招商证券
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