中房报记者李燕星 北京报道
2015年末，“宝能系”的“御用提款机”前海人寿因为“万宝之争”成为了全国的焦点，也在金融界出尽风头。
值得注意的是，这一次险资来势汹汹，除了频频举牌房地产龙头企业万科A外，还有华侨城A(000069.SZ)，甚至房地产产业链下游的南玻A(000012.SZ)也未能幸免。从2015年年初至今，前海人寿五度举牌南玻，目标直指其董事会席位。
12月24日，中国南玻集团股份有限公司(以下简称“南玻”)发布公告称，公司第一大股东前海人寿及其一致行动人拟向公司推荐董事人选。此事虽尚在筹划阶段，但有业界人士认为：高管本来就是大股东的代言人，第一股东更换后，整个董事会也不可避免地会发生换血。
险资五度举牌
看似前海人寿和南玻高管的战争才打开帷幕，但事实上双方的博弈可以追溯到2015年2月份。
据南玻2014年年报数据显示，公司十大股东中尚未出现前海人寿的名字，且十大股东持股情况较为分散，第一大股东中国北方工业公司仅持股3.62%，公司最终控制层面股东深圳国际控股有限公司(深圳国际，00152.HK)，通过旗下深国际控股(深圳)有限公司持股的比例也仅为2.6%。
资料显示，前海人寿主营业务为人寿保险、健康保险、意外伤害保险等各类人身保险业务，以及上述业务的再保险业务和保险资金运用业务。
正是这家在2014年底仍未跻身南玻十大股东的保险公司，在2015年2月份却开始通过二级市场频频买入南玻A的股份，直逼举牌线。
此后不久的3月19日，南玻A停牌筹划非公开发行股票事宜，阻击前海人寿的“进攻”。并且在3月27日，南玻A董事会会议通过修改公司章程等4项议案，对董事、监事提名规则和选举规则提出修改。
截至3月31日，南玻A前四大股东前海人寿、北方工业、新通产、深圳国际持有公司股权比例分别为4.19%、3.62%、2.62%和 2.34%。
对于南玻A临时更改公司章程的做法，前海人寿并不甘示弱，在4月10日对上述4项议案提出异议，提请公司股东大会增加审议5项临时提案。令业界不解的是，4月15日两者双双宣布撤回各自议案。
对此，北京一位资深证券人士告诉中国房地产报记者：“在经济下行的情况下，险资通过二级市场投资股票，流动性充分，配合对冲策略可以有一个稳定的收益，同时在期权市场做套保可以享受上市公司的红利。”
在此后的4月22日，南玻与北方工业、前海人寿分别签署了《附条件生效的股份认购协议》，认购完成后，前海人寿将持南玻总股本的8.84%，超过北方工业所持的股份6.33%。
值得注意的是，在4月22日当天举行的董事会会议上，非公开发行股票的议案虽然通过了，但是期间南玻董事长曾南等三人却对预案投出了弃权票。
据了解，在此次认购之前，南玻没有持股超过5%的股东，认购完成之后，第一大股东的位置不仅发生了变化，且前海人寿到达了举牌线。
自此，到达举牌线位置的前海人寿在2015年对南玻A五次举牌，直至11月3日第五次举牌时，前者持有南玻A的股权比例已经达到25.05%。
一般来说，20%左右的股票是一个进可攻退可守的微妙临界点，可以掌握主动权又不至于承担太大的风险。但是，前海人寿则表示，未来十二个月不排除继续增持上市公司的股份。
对于险资频频举牌房地产及其下游产业，首都经济贸易大学金融学院院长尹志超博士向中国房地产报记者如是分析道：“险资应该看到了投资预期和行业拐点，但是目前房地产行业的去库存风险依然存在，最新数据显示，北京市房地产的空置率为9.3%，而去年的数据显示全国房地产的空置率为22.4%，再加上目前城镇化速度放缓，近两年的空置率变化不会太大。”
不难发现，险资举牌的企业都具有与南玻相同的特征，那就是股东持股比例低且分散。同时，南玻作为房地产行业的下游企业，势必受到上游企业的影响，因此去库存的风险同样不可避免。
但是，面对房地产下游企业产能过剩的现象，上述证券人士亦告诉中国房地产报记者：“从政策层面来看，国家明年的重点工作之一就是去库存，并且已经敲定，所以南玻A相对来说还是比较保险的投资标的。”
然而，对于南玻来说，排在面前的不仅是去库存的难题，还有高管频频请辞带来的风险。
南玻恐有变数
自从前海人寿和南玻拉锯战开始之后，南玻A就频频爆出高管辞职的消息。
资料显示，于5月7日南玻A发布权益变动报告书，宣布前海人寿的持股比例升至10.04%，此后不久的5月22日，南玻A副总裁张柏忠辞职。据了解张柏忠在南玻集团曾担任成都南玻、天津南玻的总经理，并于2014年升任为副总裁。
时隔6个月之后的11月2日，南玻A再次发布权益变动报告书，公告前海人寿及其一致行动人的持股比例升至25.05%。此后的11月4日、12月10日，又有两名董事相继辞职，分别为董事郭永春及董事李景奇。
中国房地产报记者查阅资料发现，南玻A董事会共9名成员，其中3名独立董事，6名非独立董事，而相继辞职的郭永春及李景奇均为非独立董事。一般来说，非独立董事是与公司管理层有着某种利益关系的人员。
对此，上述证券人士分析：“高管本来就是大股东的代言人，第一股东更换后，整个董事会也不可避免地会发生换血，大股东有可能采取架空管理层的措施，或者使用软性措施逼迫其主动辞职。不过，这些管理者的辞职对股市的影响应该不会很大。”
就在12月24日，前海人寿及其一致行动人拟向南玻A推荐董事人选，为了进一步了解此事的进展与落实情况，以及前海人寿的行为对南玻A的影响，中国房地产报书面询问南玻证券部工作人员马丽梅女士，但尚未得到回复。
不过，对于前海人寿成为南玻A第一大股东后对后者的影响，尹志超分析：“保险企业应该有一套相对完善的资产配置方案，投资企业不同于与银行的关系，并非债权债务的关系，所以应该遵守一个原则，那就是不能投资投机行业和高风险行业。”
对此，也有相关证券人士做了一个诙谐通俗的比喻：“投资是心里的花，企业经营是树上的花，心里的花开了，不代表树上的花开了。”
